대원제약, 매수할 만한 수준의 주가

DB금융투자에서 대원제약을 분석했다. 리포트 제목은 '토탈 헬스케어 기업으로 도약'. 먼저, 리포트 내용을 보자.

■ 투자의견 Buy, 목표주가 2만2000원 커버리지 개시
- 목표 P/E 15배 적용해 목표주가 2만2000원 산정. 이는 국내 중견제약사(휴온스, 보령제약, 동국제약, JW중외제약)의 평균 수준
- 상반기 기저 효과와 코로나19 확진자 급증에 따른 호흡기계 매출 증가로 ETC 부문이 성장 견인
- 하반기 만성질환 처방 확대와 건기식 매출 증가로 견조한 실적 성장 기대

■ 전사업부문 고른 성장 + 신규사업 기대감
- 1분기 코로나 확진자 급증으로 코대원(전년비 +284.4%), 펠루비(전년비 +96.8%) 매출 증가. 연간 매출은 코대원 397억원(전년비 +137.6%), 펠루비 407억원(+41.6%)로 추정
- 투석지연제 레나메진, 중성지방혈증 치료제 티지페논, 소화기용약 포타겔 등 주력 제품들도 두 자릿수 성장 기대
- 하반기 신제품을 기반으로한 건기식 브랜드 장대원과 콜대원/뉴베인 등 주력 OTC 매출 신장도 가능할 것으로 예상

■ 22년 실적 Level-up 
- 올해 예상 매출액 4239억원(전년비 +19.7%), 영업이익 408억원(전년비 +109.8%), 영업이익률 9.6% 추정
- 건기식 전문 자회사 극동에치팜 예상 매출액은 272억원(전년비 +7.7%), 영업이익 4억원(전년비 +39.5%) 예상

■ 나의 계산법
내가 증권사 애널리스트보다 더 신박한 정보와 분석을 내놓기는 쉽지 않다. 다만, 애널리스트가 직위와 직책때문에 하지 못하는 말을 자유롭게 할 수 있을뿐.

앞선 분석 자료를 살펴봤을 때 대원제약의 실적이 반등을 넘어 성장을 이어갈 것으로 기대된다. 이런 상황에서는 '가격'만 맞으면 좋은 투자가 될 것이다.

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내재가치 평가는 RIM 방식을 기본으로 PEG를 비교지표로 사용했다. 그 결과 1만6000원에서 2만1500원 정도의 가치가 산정됐다. 만약 안전마진을 30% 확보한다고 가정하면, 1만1200원에서 1만5000원이 '매수'할 수 있는 가격대다. 20일 종가가 1만5450원인 걸 감안하면, 현 주가는 '매수 구간'에 들어와있다고 할 수 있다. 

마지막으로 제약주는 현재 나의 관심 산업 중 하나다. 그리고 대원제약은 제약주 중 관심가지고 지켜 볼 만한 종목 중 하나라고 생각한다.