세코닉스, 자극적이나 실체는 물음표

6일 NH투자증권에서 발간한 세코닉스 리포트다. 제목은 'XR 핵심 부품업체로의 경쟁력 부각될 것'. 투자의견과 목표가는 제시하지 않았다.

 

세코닉스는 광학부품 전문회사로, 스마트폰 카메라에 탑대되는 렌즈를 주로 생산한다. 그러나, 관련 업계의 경쟁 심화로 현재는 전장용 카메라와 램프에 집중하고 있다. 리포트를 작성한 이규하 연구원은 "본업의 회복이 기대되는 가운데 XR 핵심 부품 기술을 확보한 세코닉스의 중장기 수혜가 기대된다"고 밝혔다.

 

리포트에 따르면, 본업인 전장용 카메라/렌즈와 램프의 경우 작년 하반기 원달러 환율이 급격하게 상승한 영향으로 마진이 크게 둔화됐다고 한다. 원재료를 달러로 매입해 제품을 생산 후 판매하기 때문에, 매출은 원화로 인식한다. 하지만, 올해 자동차 출하량이 확대되는 가운데 환율이 안정화되어 1분기부터 실적이 턴어라운드 할 것으로 예상한다.

 

이 연구원은 "미래 성장동력은 XR 광학부품이 될 전망이다"며, "세코닉스는 XR 핷미 부품인 투사모듈과 접안렌즈 기술을 확보하고 있다"며, "현재 미국 AR안경 제조업체 Vuzix에 투사 모듈을 납품하고 있다"고 말했다.

 

참고로, 투사모듈은 투명한 AR안경에 디스플레이를 투영시키는 부품이며, 접안렌즈는 VR에서 눈 쪽에 들어가는 특수렌즈다.

 

또, 이 연구원은 XR 시장에서의 수헤가 기대되는 이유로 "XR 부품의 판가가 20~30달러 수준으로, 기존 스마트폰 렌즈(1달러 미만) 대비 크게 상승하고 마진도 높을 것으로 예상하기 때문이다"고 설명했다. "과거 삼성전자의 Gear VR 기기에 렌즈를 납품한 이력이 있어 향후 삼성전자 기기에도 (세코닉스의 제품이) 납품될 가능성이 높은 점도 매력적이다"고 분석했다.

 

※ 리포틀르 읽은 후

작년 연간 순이익은 -25억원 적자였다. 다만, 올해 연간 순이익이 8억원으로 흑자전환할 것으로 기대했다. 그리고 내년에는 순이익이 16억원으로 증가할 것으로 전망했다.

 

그러나, 실적 성장이 예상됨에도 영익이익률은 2023년 3.19% → 2024년 4.41%를 기록할 것으로 보인다. 미래 예상 실적이 맞다면, PER과 PBR은 각각 12.6배, 6,7배로 매력적인 수준이다. 또, 같은 기간 ROE가 10.6%, 17.2%를 기록할 것이기 때문에 밸류에이션 매력도를 높인다.

 

그런데, 실적이 예상대로 나오지 않을 가능성이 있다. 이 부분이 세코닉스 투자의 위험도다. 과거 데이터가 없기 때문에, 미래에 대한 '상상력'에 의존해야 한다.

 

AR과 VR기기의 상용화 시점이 중요하다. 그리고 이 상용화 시점에 대한 예측이 세코닉스 투자 전략의 핵심이 될 것이다. 그리고 난 이 시간이 제법 걸릴 것으로 생각한다.

 

이유는 여러가지가 있는데, 그 중 핵심은 '필요성'이다. 고객이 해당 안경을 얼마나 필요한 지에 따라 상용화와 대중화의 속도가 결정된다. 스마트폰의 경우 기존에 있던 다양한 기기를 한 기기에 모았기 때문에 개발에 큰 시간이 걸리지 않았고, 상용화와 대중화의 속도가 빨랐다. 그런데, AR/XR 기기는 다르다.

 

우리는 상상해보아야 한다. 과연 AR과 XR 기기를 가지고 무엇을 할 것인가. 현재 딱히 떠오르는 건 없다. 그리고 무엇보다 '필수적'이지 않다. 우리는 5G가 생각보다 빨리 대중화되지 않은 이유에 빗대어 이 시장을 판단할 수 있다. 현재 우리 세상과 콘텐츠츠 4G로도 충분히 즐길 수 있다. 5G가 반드시 필요하지 않은 것이다. 그들만의 기술과 속도 경쟁은 일반 대중과는 거리가 있었다.

 

신기술은 언제나 투자자에게 '자극'을 준다. 다만, 그 속을 찬찬히 들여다본 후 '실체'를 따져 투자에 임해야 할 것이다.

 

※ 해당 글은 종목 추천을 위한 글이 아닙니다. 리포트를 읽고, 그 내용을 보다 쉽게 전달하기 위해 쓰여진 글입니다. 또, 이 글은 리포트를 읽고 나의 생각을 정리하면서 '다양한 생각거리'를 제공하고자 하는 목적이 있습니다.

 

모든 투자의 책임은 본인 스스로에게 있으며, 남탓을 하다간 인생이 피곤하고 투자도 제대로 되지 않을 것입니다. ​

 

그보다는 이 글을 본인에게 도움이 될 방향으로 잘 사용했으면 좋겠습니다.