제이브이엠, 주가 변동성이 커진 관심주

18일 SK증권에서 나온 리포트다. 제목은 '4Q23 Pre: 수익서 좋은 해외 조제시스템 매출 고성장으로 호실적 전망'이다. 투자의견은 매수(유지), 목표가는 3만 7,000원(유지)다.

 

주식용어는 '주식보고'에서 (stockbogo.site)

 

먼저, 2023년 4분기 실적 예상치를 정리해보자.

- 매출액 437억원(YoY 11.3%)

- 영업이익 96억원(YoY 60.7%)

- 영업이익률 21.9%

 

리포트를 작성한 이동건 연구원은 "매출액은 시장 컨센에 부합하고, 영업이익은 시장 예상치를 14% 상회한 호실적이 예상된다"고 전했다.

 

이 연구원은 "1)4Q23 조제시스템 매출은 233 억원(+8.8%)을 전망하며, 이중 수출은 133 억원(+22.0%)으로 추정된다"며, "3Q23 실적 발표 당시 언급한 바와 같이 조제시스템 수출 매출의 인식 시점 지연 이슈로 4Q23 조제시스템 해외 매출이 크게 증가한 것에 기인한다"고 설명했다.

 

그는 "한편, 유럽 법인은 흑자 전환에 성공한 이후 매출 성장 효과를 바탕으로 영업 레버리지 본격화 구간에 진입한 것으로 파악되며, 이에 따라 유럽 법인 역시 10%대 영업이익률을 달성한것으로 판단된다"고 설명했다.

 

다음으로 "2)소모품 매출은 167 억원(+18.5%)을 기록, 안정적 성장세를 이어가고 있는 것으로 파악된다"며, "3)수익성 측면에서는, 4Q23 인센티브 반영에 따른 인건비 소폭 증가 및 연구개발비 증가에도 불구하고 고마진의 조제시스템 해외 매출 고성장 및 전사 매출내 수출 비중 확대를 바탕으로 영업 레버리지 효과가 두드러지게 나타났다"고 분석했다.

 

2024년 실적은 다음과 같이 예상했다.

- 매출액 1,760억원(YoY 12.1%)

- 영업이익 368억원(YoY 25%)

- 영업이익률 20.9%

 

이 연구원은 "올해도 유럽, 미국 등 주력 해외 시장에서의 침투가 가속화되는 가운데 차세대 약국 자동화 시스템 ‘메니스(MENITH)’ 출시 효과 등을 바탕으로 고성장 기조를 이어갈 전망이다"며, "특히 최근 출시된 MENITH는 기존 조제시스템 대비 높은 대당 단가 및 수익성이 기대되는 만큼 매출 반영이 본격화될 2024 년 실적에 주목할 필요가 있다"고 분석했다.

 

최근 주가 이슈에 대해서는 "한미약품그룹-OCI그룹 통합 소식 이후 제이브이엠의 주가는 약세를 지속 중이다"며, "비록 최대주주인 한미사이언스의 경영권 분쟁 이슈에 따른 것으로 판단되나 이는 4Q23 및 2024년 매 분기 호실적이 기대되는 펀더멘탈과 무관한 것인 만큼 과도한 주가 하락으로 판단한다"고 설명했다.

 

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※ 리포트를 읽은 후

제이브이엠은 관심주다. 2024년 예상 실적 기준 PER과 PBR이 각각 12.2배, 1.5배다. 영업이익률과 ROE는 각각 20.9%, 14.5%, EPS 성장률은 13.02%다.

 

다소 아쉬운 점은 현 주가가 '안전마진'을 확보할 정도로 낮지 않다는 점이다. 또, 최근 주가가 강한 상승과 하락을 반복하며 변동성이 높아졌다는 점도 주의해야 한다.

 

리포트가 발표된 18일 종가 기준 주가는 6% 상승했다. 주가 변동성이 큰 만큼 강한 조정세가 나온다면 과감히 투자해도 괜찮을 것으로 본다.

 

욕심 같아서는 PER 10배 수준에 주식을 살 수 있다면 좋을 것 같다. PER 10배일 때 주가는 약 2만 2,000원선이다. 그러나 현실적으로 2만 2,000원선을 기다리다가 투자 타이밍을 놓칠 수 있다. 이를 방지하기 위해서는 투자금을 나누어 투자하면 된다. 대략적으로 투자금을 3분의 1로 나누거나, 주가가 많이 떨어졌을 떄 더 많은 돈을 투자한다는 전략으로 접근하면 되겠다.

 

성장성이 가장 중요하다 [책: 피터 린치의 이기는 투자]

 

※ 해당 글은 종목 추천을 위한 글이 아닙니다. 리포트를 읽고, 그 내용을 보다 쉽게 전달하기 위해 쓰여진 글입니다. 또, 이 글은 리포트를 읽고 나의 생각을 정리하면서 '다양한 생각거리'를 제공하고자 하는 목적이 있습니다.

 

모든 투자의 책임은 본인 스스로에게 있으며, 남탓을 하다간 인생이 피곤하고 투자도 제대로 되지 않을 것입니다.

 

그보다는 이 글을 본인에게 도움이 될 방향으로 잘 사용했으면 좋겠습니다.