효성티앤씨, 판단은 '보류', 학습요구는 'UP'

23일 SK증권에서 나온 효성티앤씨 리포트다. 제목은 '24년 출하 증가 전망, 우호적인 업황 기대'다. 투자의견은 매수(신규), 목표가 46만원(신규)을 제시했다.

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지난해 4분기 예상 실적을 정리하면 다음과 같다.
- 매출액 1조 8,629억원(YoY 2.9%)
- 영업이익 499억원(YoY 흑전)
- 영업이익률 2.7%

김도현 연구원은 "부문별로 섬유부문은 401억원(YoY 흑전)의 영업이익이 예상된다"며, "스판덱스 판가의 경우 전분기대비 소폭 약세를 지속했으나, 원재료 BDO의 공급과잉 지속되며 가격 약세 지속(-12.3% QoQ)됨에 따라 스판덱스 스프레드는 전분기대비 개선됐을 것으로 추정된다"고 말했다. 

이어 "스판덱스/PTMG 영업이익은 589억원으로 +6.9% QoQ 증익했을 것으로 예상된다"며, "나일론/폴리에스터의 경우 가격 부진 지속되며 영업적자 188억원으로 적자폭을 확대했을 것으로 추정된다"고 밝혔다. 

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2024년 연간 실적 예상치는 다음과 같다.
- 매출액 7조 8,430억원(YoY 2.9%)
- 영업이익 3,360억원(YoY 43.5%)
- 영업이익률 4.3%

김 연구원은 "실적은 작년 4분기를 저점으로 올해 점진적 회복이 예상된다"며, "섬유부문 영업이익은 2,629억원(+56.8% YoY)으로 전망되며, 스판덱스 판가 및 스프레드 모두 우호적인 업황이 이어질 것으로 예상된다"고 분석했다. 

이어 "전방 의류 OEM 재고 조정 완료 국면에 접어들며 수요의 점진적 회복이 예상되며, 24년 의류 소비 성장이 Flat 한 상황을 가정하더라도, OEM의 출하량은 증가해야 하는 상황이다"고 말했다. 

추가로 "공급 증가 역시 제한적일 것으로 전망된다"며, "지난해 스판덱스 증설은 거의 전무했던 상황이고, 올해 역시 8만톤 정도로 제한적인 증설이 이어질 전망이기 때문이다"고 밝혔다. 

또한, "원재료 BDO가격의 경우 지속적인 공급 부담으로 인해 가격 하방 압력이 지속될 것으로 예상되며, 효성티앤씨 스판덱스 스프레드 확대 요인으로 작용할 수 있을 것으로 전망된다"고 분석했다. 

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※ 리포트를 읽은 후 
작년을 기점으로 실적이 반등하는 모습을 보였다. 그리고 올해 그 기조를 이어갈 것으로 기대한다. 

올해 연간 실적기준 PER과 PBR은 각각 8.3배, 1배다. 같은 기간 영업이익률 4.3%, ROE 12.4%다. EPS성장률은 95%다. 

밸류에이션이 눈에 뛴다. ROE와 PBR기준으로 본 투자 매력은 충분하다. 실적이 반등할 것으로 기대되는 점도 눈길을 끈다. 

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개인적으로 효성티앤씨는 '공부해야 할 종목'이다. 이에 투자의견은 보류하고자 한다. 또, 재무지표로만 봤을 땐 선호하는 종목은 아니다. 단, 알아보고 싶은 욕심이 있다. 의류주에 관심이 많은데, 그 원재료를 공급하는 업체라니! 알고 싶은 욕구가 커진다. 

※ 해당 글은 종목 추천을 위한 글이 아닙니다. 리포트를 읽고, 그 내용을 보다 쉽게 전달하기 위해 쓰여진 글입니다. 또, 이 글은 리포트를 읽고 나의 생각을 정리하면서 '다양한 생각거리'를 제공하고자 하는 목적이 있습니다.

모든 투자의 책임은 본인 스스로에게 있으며, 남탓을 하다간 인생이 피곤하고 투자도 제대로 되지 않을 것입니다.

그보다는 이 글을 본인에게 도움이 될 방향으로 잘 사용했으면 좋겠습니다.