씨앤투스성진, 아무리 생각해도 저평가

케이프투자증권에서 씨앤투스성진에 대한 리포트가 나왔다. 제목은 '마스크에 가려진, 70% 성장하는 필터 사업'이다. 투자의견은 '매수', 목표주가는 1만2000원으로 제시했다.

*** 모든 자료의 출처는 '케이프투자증권'임을 밝힙니다.

■ 회사 소개
- 고기능성/고효율 집진필터 소재 원천기술을 기반으로 필터소재(Melt Blown)를 개발, 제조해 완제품을 판매
- 사업 부문으로는 에어필터와 마스크로 구분
- 올해 1분기 기준 매출 비중은 공기청정기용 필터 30.9%, 진공청소기 필터 5.6%, 차량용 필터 1.5%, 보건용 마스크 51.3%, 산업용 마스크 5.1% 등

■ 2022년 실적 전망
- 매출액 1769억원(전년비 3.5%), 영업이익 481억원(전년비 -14.6%)
- 전방산업의 수요 확대로 에어필터 부문 고성장 전망 
- 7월 베트남과 울산 공정 증설이 완료되면 에어필터 생산능력이 최소 30~40% 이상 확대될 전망
- 마스크 부문은 코로나 이후 실적 감소 불가피

■ 가치 평가
- 목표주가는 2022~2023년 예상 EPS 평균인 1433원에 목표 PER 8.7배를 적용해 산출
- 목표 PER은 경쟁사의 20172021년 평균 PER 19.4배를 55% 할인해 적용한 보수적 수치
- 2022년 예상 실적 PER 3.9배로 절대적 저평가
- 주가 상승 근거 △에어필터 사업의 성장과 수익성 △마스크 사업이 없다고 가정하면 현금 반영 PER 4.3배 △주주가치 제고 정책(2022년 예상 주당 배당금 420원, 배당수익률 7.2%)

■ 나만의 가치평가
내가 계산한 씨앤투스성진 적정가치는 1만3000원이다. 투자기간을 좀 더 길게 잡으면 1만9000원까지도 가능하다 본다. 현재 주가와 비교하면 각각 132%, 240% 상승할 수 있다. 이정도 수준은 '속아서' 사도 될 정도라 할 수 있다. (물론 그렇게 하라는 건 아니다). 분명한 건 씨앤투스성진의 투자 매력도가 높고, 난 '긍정적' 의견을 가지고 있다.